PENGARUH ENVIRONMENTAL, SOCIAL, AND GOVERNANCE (ESG), RETENTION RATIO, DAN KINERJA KEUANGAN TERHADAP RETURN SAHAM
Keywords:
ESG, Retention Ratio, Kinerja Keuangan, Return Saham, Nilai PerusahaanAbstract
Tujuan penelitian ini adalah untuk menganalisis secara sistematis berbagai hasil studi empiris mengenai pengaruh Environmental, Social, and Governance (ESG) dan retention ratio terhadap return saham. Kajian ini menggunakan metode Systematic Literature Review (SLR) terhadap sejumlah penelitian yang dipublikasikan pada jurnal nasional terindeks SINTA dalam periode 2021 hingga 2025. Hasil telaah menunjukkan bahwa penerapan prinsip ESG berperan penting dalam meningkatkan kepercayaan investor serta memberikan sinyal positif terhadap kinerja saham. Beberapa penelitian (Lestari et al., 2024; Elazar et al., 2025) menunjukkan bahwa skor ESG yang tinggi berpengaruh positif terhadap return saham, karena perusahaan yang berkomitmen terhadap keberlanjutan dianggap lebih mampu mengelola risiko dan menciptakan nilai jangka panjang. Namun, penelitian lain (Aditama, 2022; Nugroho et al., 2024) menemukan hasil yang berbeda, yaitu adanya pengaruh negatif atau tidak signifikan, khususnya pada sektor dengan volatilitas dan tingkat transparansi yang rendah. Sementara itu, retention ratio sebagai indikator kebijakan laba ditahan menunjukkan hubungan belum konsisten dengan return saham. Sebagian studi (Prayogo et al., 2023) menyatakan bahwa rasio retensi yang tinggi mencerminkan kemampuan perusahaan dalam memperkuat modal internal dan ekspansi bisnis, sedangkan studi lain (Qodary & Tambun, 2021) menunjukkan bahwa investor cenderung lebih menyukai dividen dibandingkan laba yang ditahan, sehingga retention ratio tinggi dapat menurunkan minat investasi. Selanjutnya, nilai perusahaan sebagai variabel moderating terbukti berperan signifikan dalam memperkuat atau memperlemah hubungan ESG dan retention ratio terhadap return saham. Nilai perusahaan mencerminkan persepsi pasar terhadap kinerja dan keberlanjutan perusahaan. Secara keseluruhan, kajian ini menegaskan pentingnya penerapan ESG dan pengelolaan kebijakan keuangan yang optimal dalam meningkatkan kinerja pasar serta kepercayaan investor. Namun, perbedaan hasil empiris antarpenelitian menunjukkan perlunya penelitian lanjutan dengan pendekatan lintas sektor, periode yang lebih panjang, serta penambahan variabel kontrol lainnya seperti leverage atau ukuran perusahaan.
References
Aditama, R. (2022). Analisis pengaruh ESG disclosure terhadap return saham pada perusahaan di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi dan Bisnis Indonesia, 8(1), 45–57.
Almira, N. P. A. K., & Wiagustini, N. L. P. (2020). Return on asset, return on equity, dan earning per share berpengaruh terhadap return saham. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 9(3), 1069–1088.
Aryanti, D. (2021). Kebijakan retensi laba dan nilai perusahaan: Perspektif agency theory. Jurnal Ekonomi dan Manajemen, 15(2), 112–122.
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2018). Fundamentals of financial management (15th ed.). Cengage Learning.
Elazar, D. R., Sari, M., & Gautama, B. P. (2025). Pengaruh ESG terhadap harga saham dengan ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi. Jurnal Penelitian Ekonomi dan Akuntansi (JENSI), 9(1), 16–31.
Fahmi, I. (2012). Pengantar pasar modal: Panduan bagi para akademisi dan praktisi bisnis dalam memahami pasar modal Indonesia. Alfabeta.
Freeman, R. E., & McVea, J. (2008). A stakeholder approach to strategic management. In M. A. Hitt, R. E. Freeman, & J. S. Harrison (Eds.), The Blackwell handbook of strategic management (pp. 189–207). Blackwell Publishing.
Global Reporting Initiative. (2021). GRI 1: Foundation 2021. Global Reporting Initiative.
Harmono. (2017). Manajemen keuangan berbasis balanced scorecard: Pendekatan teori, kasus, dan riset bisnis. Bumi Aksara.
Hartono, J. (2017). Teori portofolio dan analisis investasi (Edisi ke-11). BPFE-Yogyakarta.
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305–360. https://doi.org/10.1016/0304-405X(76)90026-X
Kasmir. (2019). Analisis laporan keuangan. PT RajaGrafindo Persada.
Kitchenham, B. (2007). Guidelines for performing systematic literature reviews in software engineering. Keele University Technical Report, EBSE 2007-001.
Lestari, P. G., Meila, K. D., & Himmah, E. F. (2024). Environmental, social, governance: Pengaruhnya terhadap perpajakan dan return saham dengan return on capital employed sebagai pemoderasi. E-Profit: Economics Professional in Action, 6(2), 131–133.
Nugroho, B., & Handayani, D. (2024). Analisis dampak ESG disclosure terhadap return saham perusahaan manufaktur di Indonesia. Jurnal Keuangan dan Akuntansi Kontemporer, 4(3), 55–68.
Phua, C., Lee, V., Smith, K., & Gayler, R. (2010). A comprehensive survey of data mining-based fraud detection research. Computers & Security, 29(6), 524–539. https://doi.org/10.1016/j.cose.2010.05.001
Prayogo, E., Handayani, R., & Meitiawati, T. (2023). ESG disclosure dan retention ratio terhadap nilai perusahaan dengan ukuran perusahaan sebagai pemoderasi. Reviu Akuntansi dan Bisnis Indonesia, 7(2), 368–379.
Purwitasari, N. M. I., Mendra, N. P. Y., & Bhegawati, D. A. S. (2021). Pengaruh return on asset, debt to equity ratio, dan earning per share terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016–2018. Jurnal Widya Akuntansi dan Keuangan, 3(1).
Putra, R. D., & Afriyenti, M. (2021). Pengaruh mekanisme good corporate governance dan pengungkapan corporate social responsibility terhadap return saham: Studi empiris pada perusahaan property yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia tahun 2016–2018. Jurnal Eksplorasi Akuntansi, 3(2), 248–263.
Putri, R., Honesty, F. F., & Honesty, H. N. (2024). Pengaruh environmental, social, governance (ESG) disclosure, dan kinerja keuangan terhadap return saham. eCo-Buss: Economics and Business, 7(2), 1520–1535. https://doi.org/10.32877/eb.v7i2.1990
Qodary, H. F., & Tambun, S. (2021). Pengaruh Environmental, Social, Governance (ESG) dan retention ratio terhadap return saham dengan nilai perusahaan sebagai variabel moderating. Juremi: Jurnal Riset Ekonomi, 1(2), 159–162.
Safira, I. F., & Dillak, V. J. (2021). Pengaruh EVA, retention ratio, dan proporsi dewan komisaris independen terhadap harga saham. Jurnal Ilmiah MEA (Manajemen, Ekonomi, dan Akuntansi), 5(1), 1000–1018.
Salvatore, D. (2008). Managerial economics in a global economy (4th ed.). McGraw-Hill.
Sánchez-Aguayo, M., Urquiza-Aguiar, L., & Estrada-Jiménez, J. (2021). Fraud detection using the fraud triangle theory and data mining techniques: A literature review. Computers, 10(10), 121. https://doi.org/10.3390/computers10100121.
Sinaga, L. (2025). Struktur modal dan profitabilitas: Peran ESG skor sebagai pemoderasi. Akurasi: Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan, 7(2), 169–180.
Spence, M. (1973). Job market signaling. The Quarterly Journal of Economics, 87(3), 355–374. https://doi.org/10.2307/1882010
Downloads
Published
How to Cite
Issue
Section
License
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial-ShareAlike 4.0 International License.
